编者按 刚刚过去的2017年,我国银行间市场运行平稳,市场建设再上新台阶。来自中国外汇交易中心的数据显示,2017年,银行间市场累计成交997.8万亿元,同比增长3.9%。同时,银行间市场建设稳步推进,取得了一系列令人瞩目的成就:“债券通”成功上线,交易平台不断优化,交易机制不断创新等。
为更好地分析2017年银行间市场运行,本报特策划一组报道,从市场建设、银行间本币市场运行、外汇市场运行三个角度,进行深入解读。敬请读者关注。
刚刚过去的2017年,我国银行间市场运行平稳,市场建设稳步推进,取得了一系列令人瞩目的成就。我国银行间市场迈进了平稳健康发展的新时代。
对外开放水平持续提升
“债券通”是境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接,买卖两个市场交易流通债券的机制安排。
2017年7月2日,人民银行、香港金管局发布联合公告,批准香港与内地债券市场互联互通合作上线。7月3日,交易中心正式推出“债券通”交易服务,为境外投资者参与中国债券市场开辟了新的投资渠道。此后,“债券通”业务快速发展,市场影响稳步增加。 截至2017年年末,247家境外机构投资者通过“债券通”进入银行间债券市场,分别来自19个国家和地区,类型涵盖商业银行、基金公司、资产管理公司、证券公司、保险公司及基金和资管产品等,交易券种以国债、政策性金融债、同业存单为主,交易活跃度不断提升。
外汇市场方面,“债券通”香港结算行入市。2017年7月,为配合“债券通”上线,境外参加行入市范围进一步扩大。香港地区人民币购售业务境外参加行成为银行间外汇市场会员后,即可自动获得“债券通”中“北向通”业务香港结算行资格,为境外投资者办理“北向通”外汇资金兑换,由此产生的头寸可在境内银行间外汇市场平盘。截至2017年年末,银行间外汇市场境外机构共81家,其中“债券通”香港结算行20家。
此外,为提高金融服务“一带一路”建设能力,帮助市场主体规避汇率风险,促进人民币在双边贸易和投资中的使用,2017年8月和9月,交易中心先后推出人民币对蒙古图格里克和柬埔寨瑞尔的银行间外汇市场区域交易,区域交易货币对扩大至4个。此外,自2017年8月1日起,交易中心暂免人民币对新加坡元、卢布、林吉特等10个直接交易货币对交易手续费,积极配合国家“一带一路”倡议。
交易平台不断优化
2017年8月,交易中心推出新一代外汇交易平台一期,上线了外汇期权和外币拆借功能。新平台期权功能新增了非美货币对、多种波动率模型和插值方法的试算,提供多种期权行情和交易展示功能。新平台外币拆借业务能同时支持一对多询价和一对一协商交易方式,并且新增英镑、加元拆借交易,后台管理功能也进一步完善。
与此同时,2017年9月,交易中心正式推出互联网移动终端iTrader。移动互联网行情终端是当前国际主流交易平台为用户提供服务的新趋势,本次推出的iTrader是交易中心顺应国际形势和交易员的使用习惯,在移动互联网领域为市场会员提供服务的全新探索。目前,iTrader主要为交易员提供银行间外汇市场最及时、权威的行情和基准数据等服务,交易员可通过手机应用软件浏览查看。
交易机制不断创新与完善
为促进质押式回购市场价格发现,优化回购开盘价形成机制,2017年4月,X-Repo(质押式回购匿名点击业务)推出盘前交易机制,即在盘前交易时段(8:45-8:55),30家盘前报价机构可主动报价、全市场范围内匿名成交,该时段结束后以每笔交易成交量为权重计算加权成交价,作为X-Repo当日开盘价。实施半年多来,市场机构对盘前交易机制已较为熟悉和认可,X-Repo盘前利率在反映市场开盘阶段资金供需面、预判当日市场流动性松紧状况方面均发挥了更为积极的作用。
国债做市支持操作正式启动。2016年11月,财政部会同人民银行推出国债做市支持机制;2017年6月20日,交易中心国债做市支持操作平台成功完成首次操作。截至2017年年末,已开展国债做市支持操作7次,其中随卖操作两次,操作量30.3亿元,随买操作5次,操作量35亿元。从操作效果来看,一方面,显著提高了操作券的交易活跃度,有效降低了机构做市风险,增强了国债做市报价的连续性;另一方面,有效发挥了参与机构对国债一、二级市场的影响力,加强了市场联动,对市场定价起到了积极引导作用。
外汇市场方面,交易冲销服务稳中有进。2017年5月,交易中心在银行间外汇市场成功组织首轮外汇期权冲销业务。同时,外汇掉期冲销业务常态化运行,交易中心全年共组织六轮外汇掉期冲销,累计冲销合约361笔、66.7亿美元。近期,交易中心还完善了外汇掉期冲销功能,进一步便利了市场机构参与外汇衍生品冲销业务。
交易确认业务体系完善。作为交易确认服务体系重要的组成部分,2017年8月,报文匹配服务在交易后处理平台正式上线。通过该服务,机构收发的银行间外汇市场SWIFT交易确认报文可自动转发至交易中心,交易中心通过交易后处理平台或接口向参与机构反馈匹配结果。目前,国家开发银行、进出口银行等已通过该服务有效避免了操作风险。2017年11月,交易中心进一步完善交易确认服务产品序列,推出货币掉期确认服务。目前,有30余家机构参与货币掉期确认业务。
同步交收机制建立。2017年10月,银行间外汇市场建立人民币对卢布交易同步交收机制。在该机制下,外汇交易涉及的两种货币均于同一时间完成交割,有利于消除本金交割风险,防范不同交易时区交收时差风险,提高外汇市场运行效率。目前,有10余家市场会员参与该业务。
外汇即期撮合交易机制推出。2017年12月,交易中心推出美元对人民币即期撮合交易。撮合交易是银行间外汇市场交易模式的进一步丰富,外汇市场基础设施的进一步完善,可提高外汇交易效率和公平性,提升境内人民币汇率定价权,深化外汇市场对外开放。
交易产品及功能持续完善
本币市场方面,X-Swap(基于双边授信的撮合交易平台)交易品种丰富。为更好地满足市场成员的风险管理需求,2017年,交易中心先后推出了以银银间回购定盘利率(FDR)、10年期国债收益率(GB10)、10年期国开债收益率(CDB10)、10年期国开债与国债收益率基差(D10/G10)、3年期中短期票据AAA与国开债收益率基差(AAA3/D3)为参考利率的利率互换产品,并将利率互换产品合约期限延长至10年,进一步丰富了衍生品产品序列,提高了衍生品市场交易效率。
外汇市场方面,C-trade(标准化外汇产品交易模块)功能与交易品种完善。2017年5月,C-Trade推出冰山订单功能,该功能允许会员银行输入报价量较大订单时,不向市场显示全部数量,保护会员利益,避免巨额订单对市场产生较大影响。同时,进一步丰富C-Swap(标准化人民币外汇掉期交易模块)交易品种,新增5个标准期限和8个远期对远期期限的掉期交易品种,满足了交易主体的交易需求。