中国金币市场2017年运行状况简报_黄金

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中国金币市场2017年运行状况简报

来源：金融时报-365bet娱乐场888 作者：赵燕生发布日期：2018-03-16 09:41

　　2017年已经走过。为使市场参与者从统计数据角度了解我国金币市场2017年的运行状况，现将“中国现代贵金属币信息分析系统”统计的数据简要汇总如下。有关我国金币市场2017年运行的其他详尽数据和对这些数据的分析解读，以及对2018年金币市场的走势研究判断详见即将出版的《中国现代贵金属币市场分析报告（2017）》。

　　一、2017年大盘市场运行情况

　　2017年大盘包括中国人民银行1979年至2017年发行的所有现代贵金属币。

　　（一）市场交易价格走势

　　2011年至2017市场价总值的变化状况见表1。

　　数据显示：2017年大盘市场价总值1449.28亿元，与2016年相比增加29.41亿元，增幅2.07%。其中投资币增幅6.87%，纪念币减幅2.40%。

　　（二）市场交易活跃度数据

　　市场交易活跃度是评价我国金币市场商品流动性的基本指标。

　　2017年与2016年相比市场交易活跃度的变化状况见表2。

　　数据显示：在网络交易加速的情况下，2017年与2016年相比，“交易顺畅”的币种占比继续增加，而“交易不畅”和“交易困难”的币种占比同时下降。

　　（三）评价收藏投资价值的数据

　　评价收藏投资价值的指标由直接指标和相对指标构成。

　　1.直接指标

　　在直接指标中贵金属变动成本溢价率S/BD值（俗称料价比）是评价收藏投资价值的重要指标，是现代贵金属币文化收藏溢价的货币表现形式。它一方面与项目题材、设计雕刻、币种质量等级、规格、材质、发行量、技术特征、品相、版别、号码和包装形式等多种货币溢价因素变量密切相关，同时也反映了贵金属价格变化对收藏投资价值的影响。

　　2011年至2017年贵金属变动成本溢价率（S/BD值）的统计表3。

　　数据显示，2017年我国现代贵金属币的贵金属变动成本溢价率（S/BD值）总体继续走弱。

　　2.相对指标

　　在相对指标中，CBZ值、LBZ值和HBZ值是分别考察某一币种或板块的实际增值幅度是否跑赢CPI、同期存款利率和货币贬值速度的重要指标。当CBZ值、LBZ值和HBZ值大于1时，说明现代贵金属币的实际增值幅度分别跑赢了相应指标，反之说明没有跑赢相应指标。

　　2011年至2017年，上述三项相对指标的统计见表4。

　　数据显示：反映收藏投资价值的三项相对指标已经整体连续六年下降。在2017年中，其中除了CBZ值大于1之外，LBZ值和HBZ值已经处于小于1的状态。这些数据表明在2017年大盘中，现代贵金属币的平均增值幅度除了跑赢CPI之外，没有跑赢同期存款利率和货币贬值速度。同时2017年与2016年相比，三项相对指标的下降幅度分别为12.24%、10.75%和6.73%。

　　在相对指标中，BH值是评价收藏投资价值的综合指标。它是CBZ值、LBZ值、HBZ值、GBZ-1值和GBZ值-2的算术值相加之和，一般用于比较现代贵金属币内部不同币种或板块之间的相对优劣，单独使用没有经济意义。

　　2011年至2017年评价收藏投资价值综合指标BH值的走势变化见表5。

　　数据显示：在2017年中我国现代贵金属币整体的BH值与2016年相比下降6.33%，已经连续二年震荡走弱，说明在多种因素共同作用下收藏投资价值又开始降低。

　　二、2017年大盘发行增量市场运行状况

　　2017年大盘发行增量（简称为2017年板块），包括中国人民银行在2017年中发行现代贵金属币。

　　（一）发行项目和币种数量数据

　　2017年我国现代贵金属币的发行项目及币种统计见表6。

　　数据显示：2017年计划发行10个项目，实际发行14个项目，与计划相比增加40%，2017年与2016年相比，减少发行1个项目，下降幅度6.67%。

　　2017年计划发行63个币种，实际发行71个币种，与计划相比增加12.70%，2017年与2016年相比，增加发行8个币种，上升幅度12.70%。其中在“中国熊猫金币发行35周年金银纪念币”项目中发行的“30克金+12克银”双金属币，是时隔17年后双金属币再次现身金币市场。

　　（二）供应总量数据

　　总重量和零售价总值是反映市场供应总量的重要指标。

　　1.供应的总重量数据

　　2016年至2017年年度供应总重量的变化数据见表7。

　　数据显示，2017年我国实际发行现代贵金属币791.68万盎司，与2016年相比下降34.48%。其中投资金币下降33.36%，投资银币下降46.43%，纪念金币下降40.06%，纪念银币下降6.89%。

　　2.供应的零售价总值数据

　　2016年至2017年零售价总值的变化数据见表8。

　　数据显示：2017年我国实际发行现代贵金属币的零售价总值90,30亿元，与2016年相比，下降27.68%。其中投资金币下降28.93%，投资银币下降44.75%，纪念金币下降34.94%，纪念银币上升5.39%。

　　综合以上数据，按总重量和零售价总值计算的市场供应的总规模均有一定幅度下降。其中由于投资币和熊猫精制币的发行模式属于以需定产，实际发行量大幅下降反应了市场需求大幅萎缩。另外，面对弱势，文化类项目供应总量适度下调，反应了国有专营企业根据市场需求开始进行调控的积极信号。

　　（三）市场交易价格走势数据

　　1．2017年板块市场交易价格走势数据

　　2017年板块市场交易价格整体走势见表9。

　　数据显示，2017年板块批发价总值85.37亿元，零售价总值90.30亿元，年底市场价总值82.11亿元。年底市场价总值低于零售指导价总值9.08%，低于批发价总值3.82%。

　　面对弱市，市场价总值略低于零售价总值在2016年就已经出现，但是市场价总值跌破批发价总值是多年没有出现过的情况。数据表明，2017年金币市场的总需求处于大幅萎缩状态。

　　2.2017年板块纪念币价格走势

　　鉴于投资币的市场交易价格与贵金属的价格走势密切相关，在这里将主要统计纪念币的市场交易价格走势。2017年板块纪念币市场交易价格的总体走势见表10。

　　数据显示：在2017年板块的纪念币中，与零售价相比，上市一周的市场交易价格仍为全年的最高点，平均高开13.89%。上市三个月时市场交易价格明显走低，已经低于零售指导价总值2.49%。到年底时市场交易价格继续走低，整体上低于零售价4.54%。数据表明，我国金币市场新品上市时高开低走的市场惯性仍然延续。与往年不同的是2017年新品高开低走的速率加快，幅度增加。

　　3.2017年板块纪念币价格走势的内部结构数据

　　2017年板块纪念币价格走势的内部结构统计见表11。

　　数据显示：尽管2017年板块纪念币市场交易价格的整体表现不佳，但其内部优弱互现，其中高于零售指导价的币种占35.38%，低于零售指导价高于批发价的币种占16.92%，低于批发价的币种占47.69%。数据表明，尽管涨跌互现，但下跌的总能量大于上涨的总能量。在2017年板块的纪念币中，市场价格涨幅最大的币种是“中国熊猫金币发行35周年金银纪念币”中的“30克+12克”双金属币，与零售指导价相比，上涨幅度接近百分之七十五。

　　（四）评价收藏投资价值的数据

　　评价收藏投资价值的指标将重点披露：贵金属变动成本溢价率S/BD值（俗称料价比）、评价收藏投资价值的三项相对指标和综合指标BH值，对比的基础将主要以2017年大盘的平均数据为准。

　　1.变动成本溢价率数据

　　2017年板块贵金属变动成本溢价率（S/BD值）的统计数据见表12。

　　数据显示：2017年板块平均的S/BD值为1.30，低于2017年大盘均值7.21%。在2017年板块内部，各种分类统计口径的S/BD值均程度不同地低于2017年大盘相应板块的S/BD值。其中投资币的S/BD值处于最低位置，显示出市场交易价格与贵金属价格密切相关的投资属性。

　　2.评价收藏投资价值的数据

　　2017年板块评价收藏投资价值的三项相对指标和综合指标（BH值）的汇总统计见表13。

　　数据显示：除了双金属币之外，2017年板块内其它统计口径评价收藏投资价值的三项相对指标均小于1。此数据表明，在2017年板块内，绝大部分币种的增值幅度没有跑赢CPI、存款利率和货币贬值速度。在在综合指标（BH值）方面，2017年板块的综合指标（BH值）低于2017年大盘均值3.03%，其中表现最佳的是“中国熊猫金币发行35周年金银纪念币”中的“30克+12克”双金属币。数据表明，2017年板块整体的收藏投资价值弱于2017年大盘。

　　三、2017年大盘发行存量市场运行状况

　　2017年大盘发行存量（简称2016年大盘），是中国人民银行从1979年至2016年发行的全部现代贵金属币。

　　（一）市场运行状况数据

　　市场运行状况数据主要包括交易价格走势、市场交易活跃度、评判收藏投资价值的数据。

　　1.交易价格走势数据

　　2016年大盘市场交易价格走势见表14。

　　数据显示：到2017年底2016年大盘的市场总值1367.17亿元，与2016年相比下降3.65%。实际上在2016年时，整个大盘似乎已有微弱的企稳迹象，但是进入2017年后，整体市场的交易价格又一次掉头向下，最终呈现继续下行的态势。

　　简单观察2016年大盘走势的内部结构，投资币微幅上涨0.33%，这与2017年黄金加权均价微幅上涨相对应，但是纪念币的下跌幅度达到7.36%，对2016年大盘产生了较大的下拽。

　　2.市场交易活跃度数据

　　2016年大盘交易活跃度指标及变化统计见表15。

　　数据显示，2017年与2016年相比，2016年大盘的交易活跃度也发生了明显变化，其中“成交顺畅”币种的占比大幅上升，“成交不畅”和“成交困难”币种的占比下降幅度较大。

　　3.评判收藏投资价值的数据

　　评价收藏投资价值的指标将重点披露：贵金属变动成本溢价率S/BD值（俗称料价比），CBZ值、LBZ值、HBZ值三项相对指标和评价收藏投资价值的综合指标BH值。

　　（1）变动成本溢价率数据

　　2016年大盘贵金属变动成本溢价率（S/BD值）的统计数据见表16。

　　数据显示，在2017年中2016年大盘的S/BD值为1.410，与2016年相比下降12.73%。与此同时在2016年大盘内部各主要板块的S/BD值与2016年相比也都有不同程度的下降。此数据表明，在2017年中由于受到主要贵金属价格微幅变化影响，以及很多币种的交易价格上涨幅度不大甚至不升反降等因素的共同作用，贵金属变动成本溢价率（S/BD值）继续出现了负向变化。

　　（2）评价收藏投资价值的数据

　　2016年大盘评价收藏投资价值的三项相对指标和综合指标（BH值）的汇总统计见表17。

　　数据显示：2017年与2016年相比，2016年大盘评价收藏投资价值的三项相对指标均有程度不同的下滑，其中的HBZ值全部处于小于1的状态，说明它们均没有跑赢货币贬值速度。与此同时，2017年与2016年相比，BH值下降5.79%，说明收藏投资价值总体减弱。

　　（二）全部贵金属币中典型币种的数据

　　2016年大盘中共有2149个币种，在2017年中这些币种的市场表现各异。以下将从零售价溢价率（S/L值）分布状况、币种市场交易价格上涨下跌总量结构等方面进行展现。

　　1.零售价溢价率（S/L值）分布数据

　　零售价溢价率主要是指市场交易价格与零售价之间的比值。它是反映收藏投资及消费群体如果能在零售价买入贵金属币的情况下，可能取得的收藏投资收益比率。

　　2016年大盘零售价溢价率（S/L值）分布状况见表18。

　　2016年大盘零售价溢价率（S/L值）的数值分布数值区间很大。为简化起见将这个数值范围分为了7个区间。

　　数据显示，在2016年大盘中，零售价溢价率（S/L值）呈现橄榄型分布，但重心偏下。从这些数据中可以看到：①跌破零售价的币种占总量的17.92%，高于零售价的币种占总量的82.08%。②在高于零售价的币种中，数值处于“1≤零售价溢价率＜5”区间的币种占到总数的46.44%，并且随着S/L值的增加，占比的数值迅速降低。

　　2.币种市场交易价格上涨下跌总量结构数据

　　在2017年中2016年大盘不同币种的涨跌互现，这种状况的总量结构见表19。

　　数据显示：2017年市场交易价格上涨的币种共计693枚，占总量的32.25%，下跌币种1456枚，占总量的67.75%，下跌币种大于上涨币种。此数据表明，2017年我国金币市场仍然处于弱市，下跌的总能量仍然大于上涨的总能量，但底部特征已经开始初露端倪。

　　三、钱币鉴定评级市场状况

　　随着市场发展需要，近些年来在我国的钱币鉴定评级市场中，完整的钱币鉴定评级概念已经开始发生分化，出现了只进行钱币的真伪鉴定而不对钱币的品相进行评价的新模式，这种钱币一般具有认证标志，可以通过钱币鉴定评级公司的官方网站进行认证查询，被称为认证封装币（简称封装币）。具有完整钱币鉴定评级概念的钱币简称为评级币。

　　（一）钱币鉴定评级市场的增量及结构数据

　　2017年我国钱币鉴定评级增量的数据见表20。

　　数据显示：2017年我国钱币鉴定评级市场的规模继续扩大，各种钱币鉴定评级的总量为509.66万枚，其中评级币313.50万枚，占总量的61.51%；封装币196.16万枚，占总量的38.49%。

　　在评级币中现代贵金属币的评级数量仍然是鉴定评级的主体，鉴定评级总量108.13万枚，占评级币总量的34.49%。

　　在封装币中，现代贵金属币更是这个板块的主体，认证封装量114.34万枚，占封装币总量的58.29%。

　　（二）钱币鉴定评级市场变化的对比数据

　　钱币鉴定评级市场2017年与2016年相比的变化数据见表21。

　　数据显示：2017年我国钱币鉴定评级的总量为509.66万枚，与2016年相比增加26.38%。从内部结构看，封装币的增长幅度高达88.95%，大大高于评级币的增长速度。

　　（三）现代贵金属币鉴定评级市场的增量及结构数据

　　2017年现代贵金属币鉴定评级市场的增量及结构数据见表22。

　　数据显示：2017年现代贵金属币鉴定评级市场的总增量222.46万枚，与2016年相比减少2.54%。

　　从2017年现代贵金属币鉴定评级市场总增量的内部结构看，评级币108.13万枚，占评级币总量的48.60%。封装币114.34万枚，占评级币总量的51.40%。

　　（四）现代贵金属币鉴定评级市场变化的对比数据

　　1.现代贵金属币2017年与2016年相比的变化数据

　　现代贵金属币2017年与2016年相比的变化数据见表23。

　　数据显示：2017年现代贵金属币鉴定评级总量的结构变化与全部钱币鉴定评级总量的结构变化既有不同点也有相同点。从不同点看，2017年现代贵金属币鉴定评级总量为222.46万枚，与2016年相比不增反降2.54%，这与全部钱币鉴定评级总量的变化方向是不同的，带动总量下降的原因是评级币的总量下降了25.46%。从相同点看，2017年与2016年相比封装币总量同步上涨37.42%。

　　2.鉴定评级总量年度变化数据

　　（1）2014年至2017年现代贵金属币评级币总量年度变化的分析见表24。

　　数据显示：2014年之后现代贵金属币评级币总量的年度规模迅速增长，但到2017年时年度总规模开始第一次掉头向下。

　　（2）2014年至2017年现代贵金属币封装币总量年度变化的分析见表25。

　　数据显示：作为一种新的钱币鉴定评级产品，四年来封装币持续保持快速增长态势，总量规模不断扩大。

　　（3）评级币的出分结构变化

　　所谓现代贵金属币评级币的出分结构主要是指在环比情况下，不同得分等级总量之间的比值关系。为简化起见，以下将主要分析70级与69级之间总量比值的年度变化情况，详见表26。

　　数据显示：在2014年之前的评级币总量中70分与69分的比值（70分/69分）为0.60。在此之后逐年递增，2017年时70分与69分的比值（70分/69分）已经达到5.13。

　　（5）不同发行年度币种市场交易价格差价率的变化

　　不同发行年度币种市场交易价格差价率的变化见表27。

　　这组数据来自“中国现代贵金属币信息分析系统”中现代贵金属币2017年的拍卖成交数据，是由49923个可对应的有效数据计算而成，计算方法采用与交易数量相关的权重法，价差率数值为中位数。为简化起见，表27仅展现70级至67级的差价率情况。

　　如表27所示：①不管是环比差价率和同比差价率，随着对比级别的逐步降低，市场交易价格的差价率总体呈现下降趋势。②从不同发行年度币种的对比看，随着币种发行时间的推进，市场交易价格的差价率表现出逐年降低的明显规律，其中特别值得关注的是，在环比差价率中70分与69分的比值（70分/69分）下降幅度较大。③由于不同币种差价率随着时间进程的降低，也拉动了2017年大盘整体数据的下降。

　　四、钱币拍卖市场状况

　　根据对全世界23家主要钱币拍卖公司的474场拍卖进行的实际数据跟踪，2017年我国现代贵金属币拍卖状况统计见表28和表29。