过去几个月里，美国的就业和工资数据表现良好，推高了市场通胀预期，美元显示出较为强劲的升值动力，国际黄金价格因此承压。截至6月6日收盘，伦敦现货黄金价格(XAU)报1296.80美元/盎司，较一季度末下跌了2.05%。

　　业内人士表示，未来一段时期，美元仍将是影响黄金定价的主要因素，美元走强一向对金价不利，而美联储6月加息预期使得美元近期易涨难跌，黄金等贵金属在加息靴子落地之前或持续承压。

　　强劲美元致金价回落

　　国际金价在进入二季度后未能守住1300美元/盎司上方位，近期呈现弱下跌态势。

　　继4月整体的下跌行情后，金价在5月也未能逆转走势。市场人士表示，刚刚结束的5月，金价收线打破了10月均线一年多的支撑，月末收盘在10月均线之下。

　　“美元走强是导致金价承压的主要因素”。中国黄金协会发布的最新一期贵金属月报表示，一如市场的普遍预期，尽管美联储在5月份举行的会议上称维持1.50%至1.75%的基准利率不变，但其会后所发表的声明则显示6月份很可能加息。

　　有分析认为，良好的非农数据、薪资增长数据和失业率数据都支撑了美联储6月的加息决心，美元短期的强势可能还没有结束，金价或依然维持疲软。

　　同时有观点指出，近期美元对一揽子货币表现强劲上涨，其主要的动力一方面来自美联储可能超额加息，提振美元汇率走高；而另一方面，欧洲局势的不稳定性打击欧元，也给美元提供了机会。

　　除美元上涨给金价造成的压力外，美债收益率的继续走高也成为金价下行的重要风险因素。4月底，10年期美国国债收益率于4年来首次升破3%。“特朗普总统宣布退出伊朗核协议，之后油价飙升至4年来的高点，导致通胀预期上升，推高了债券收益率。”业内专家表示。

　　虽然近期金价未能在高位站稳，但投资者对黄金的兴趣似乎仍然较浓。一组数据显示，4月份黄金ETPs继续获得资金流入，全球黄金ETPs的总持仓量上升3%，至7520万盎司，创2013年4月以来的最高水平。

　　黄金市场供求略显疲态

　　随着矿产金增长的放缓，全球黄金供应量的增长正逐步收紧。

　　根据《全球黄金年鉴2018》，今年全球黄金总供应量将微升0.5%，其中再生金供应量将有所增长，但矿产金供应量则可能停滞不前。“金矿发现不足、资本支出加大、低等级露天矿过多以及环保监管等都增加了矿产金的供应压力，黄金供应在未来30年很难扩张。”世界黄金协会表示。

　　作为全球第一大黄金生产国，我国2018年一季度的黄金产量印证了这一预测。数据显示，一季度国内累计生产黄金98.216吨，比2017年同期减产2.981吨，同比下降2.95%。

　　同期，全球实物黄金需求呈现差异化格局，整体热情度不高。一方面是中国的黄金进口数据向好，统计显示，今年一季度我国黄金进口量同比劲升16%，从瑞士进口的黄金数量同比大幅上升128%。其中，直接运至中国大陆的黄金数量上升较多，抵消了经香港转运至中国大陆进口量的下降。但有分析指出，我国黄金进口量增长很大程度上归因于去年同期的基数较低，而由于投资者对金价上涨仍缺乏信心，4月份我国商业银行的金条销量继续走弱。

　　另一方面，第二大黄金消费国印度的黄金市场目前较为疲软。印度在4月18日迎来了最大传统购金节日佛陀满月节，有关调研显示，节日期间印度黄金需求显著上升，当地金价较伦敦市场金价溢价0.5至1美元/盎司。但这似乎未能提振印度的黄金需求热情，最新一期的贵金属月报估计，4月份印度黄金进口量低于去年同期。

　　美股回调或促金价“复燃”

　　展望金价的未来走势，美元和债券收益率继续走高仍是打压投资者对黄金等贵金属信心的最大风险因素。

　　有分析表示，目前市场对美国6月份加息的预期较强，良好的经济就业数据也支撑美元指数在高位振荡，不排除美元继续振荡向上的可能，加上避险情绪有所消退，或将牵制金价继续寻求支撑。

　　也有观点认为，虽然多数投资者相信美联储6月加息的可能性很大，但如果美联储挫败交易员的预期，市场可能会动摇，并且从目前的金价来看，加息预期的影响或许已经体现在价格中了。

　　事实上，在最新一期的贵金属月报中，业内专家仍认为今年后期美元可能重返下行通道，而驱动美元走低的因素主要包括市场预期欧洲央行将收紧货币政策、美国政府债务水平令人担忧以及美元收益率曲线可能进一步平坦化。专家还指出，如果股市回调修正，波动率也将大幅增高，这些因素都可能促使投资者对贵金属尤其是黄金的兴趣复燃。

　　因此，就下一阶段的价格预测风险因素而言，金价上行的主要风险因素包括股票和债券市场出现超预期的抛售潮，美国财政状况急剧恶化；而美国经济持续显著复苏则是金价下行的主要风险因素，若美国经济持续走强，投资者对股票估值过高的担忧也将减弱。