近期，国际大宗商品市场上，原油和黄金成为了令人瞩目的焦点。一扬一抑，一涨一跌，两种截然不同的走势共同绘出了市场的交易图景。事实上，原油价格的节节攀升和黄金价格的下跌调整，均受到多重因素共同爆发的影响，体现出了近期国际大宗商品市场复杂的行情和表现。

　　近期，国际大宗商品市场上有两个商品成为了令人瞩目的焦点。一扬一抑，一涨一跌，两种截然不同的走势共同绘出了市场的交易图景。“春风得意”的是原油，而稍显悲伤的则是黄金。原油价格的节节攀升和黄金价格的下跌调整，均受到多重因素共同爆发的影响，体现出了近期国际大宗商品市场复杂的行情和表现。

　　油价上涨 需判断是短期效应还是长期趋势

　　截至5月18日收盘，尽管WTI原油期货以及布伦特原油期货价格均小幅下跌，分别报收于71.28美元/桶和78.51美元/桶，但布伦特原油期货价格仍然实现连续6周上涨，创下2011年以来最长的周连涨，原油最近的火热行情也由此可见一斑。

　　通过梳理近期引发油价高歌猛进的原因，《金融时报》记者发现，从短期因素来看，包括美国退出伊核协议并宣布对伊朗重新实施制裁在内的地缘政治风险的激增，促使市场对原油供应短缺的担忧逐渐升温，进而推动油价上涨。莫尼塔宏观研究分析认为，从上周公布的库存数据来看，美国原油及成品油库存全线下滑，叠加美国要求卖家限制采购伊朗原油，尽管美国原油产量仍在攀升，但也未能显著抑制油价上涨势头。

　　然而，原油价格这波上涨行情究竟是“昙花一现”还是会最终成为长期上涨趋势，这一问题值得关注，毕竟地缘政治因素的影响期相对较短，若出现局势缓解等情况，仅受到暂时性因素刺激的油价或将因投资者情绪的放松而出现回调。相比之下，原油供需层面上的趋势性变动，或将更能帮助市场窥探油价的发展趋势。

　　受助于石油输出国组织（OPEC）与非OPEC产油国联合执行的减产协议以及全球需求的升温，全球原油市场过剩库存局面已基本消除。OPEC发布的月报数据显示，沙特4月石油达到自减产协议开始以来的最低水平，而委内瑞拉的产量也继续下降至150.5万桶/日。有消息人士称，OPEC正在密切关注委内瑞拉石油产量下滑的情况。不过，国际能源署（IEA）日前表示，4月全球原油供应稳定，这主要是由于非OPEC产油国的产出抵消了OPEC产出的减少。

　　值得注意的是，一方面，原油供给的下降推升油价，对油价形成利好；然而，另一方面，若油价大幅飙升或将对原油需求形成抑制作用，需求的下降又将对油价造成打压。IEA认为，当前全球经济表现良好，对全球潜在需求保持强劲增长富有信心，而这也是油价上涨的原因之一。“自2017年6月以来，原油价格已经上涨近75%。”IEA表示，如果这种大幅上涨，特别是在近几年部分新兴市场经济体终端用户补贴减少的情况下，不对需求的增长产生影响，这将是非比寻常的。IEA在其5月16日发布的报告中估计，2018年全球原油需求增速将由150万桶/日小幅下调至140万桶/日。

　　对于当前高企的油价，彭博经济研究预计，国际油价要达到200美元/桶才会对全球经济构成重大阻碍。有OPEC消息人士表示，当前79美元/桶左右的油价还并未到过高的程度，价格向80美元/桶迈进也主要源于地缘政治的紧张局势，而并非是供应的短缺。事实上，地缘政治局势可以是瞬息万变的，在美国退出伊核协议后，欧盟方面目前表示仍将坚决履行该协议。据路透社报道，伊朗方面希望在原油交易中与欧盟直接使用欧元而非美元进行交易。由此可见，当前对于美国制裁伊朗原油出口的影响进行评价仍为时过早，并且需要继续观察油价走高是否在长期内得以维持。

　　金价下挫 或需关注美元进一步走势

　　相比表现亮眼的原油，黄金的日子算不上好过。美国经济发展的乐观前景以及美联储加息预期的升温，推动美元重现“王者风范”，美元指数在近期表现强势，节节攀升。与此同时，美国国债收益率近期也出现强劲上扬，截至21日收盘，美国30年期国债收益率上涨0.41个基点，报收于3.2015%。美元及美债收益率的亮眼表现，令黄金价格持续承压。另外，中美贸易摩擦有所缓解，提振了投资者对于风险资产的购买兴趣，这也对黄金造成打击。截至21日收盘，黄金期货价格报收于1290.90美元/盎司。

　　渣打银行在其5月7日发布的一份报告中指出，在美联储6月会议前后，金价将试探年内低点，而中东局势、贸易保护主义和制裁等地缘不确定性因素将继续制约黄金价格下行风险，而不是为推高金价提供催化剂。那么黄金价格是否将就此深陷低迷？荷兰国际集团（ING）表示，尽管黄金价格跌破1300美元/盎司，但预计实物需求、地缘政治和通胀将为其提供支撑。

　　事实上，解铃还须系铃人。关注令金价大幅承压的美元后期走势，是分析黄金价格未来变动的关键因素之一。美联储的政策表态、美国经济数据表现以及美国出口和财政状况或将成为决定美元是否将重返弱势的重要因素。此外，地缘政治风险此起彼伏，意大利政局不确定性仍存，伊核问题的事态几乎每天都在更新，美国加大对伊朗制裁的风险或将成为点燃黄金上行“发动机”的导火索。